期貨日報5月15日報道：受到美元堅挺表現的影響，近期貴金屬價格陷入回落盤整態勢，不過，在經濟衰退和避險情緒發酵的預期中，市場仍然普遍看好未來的貴金屬走勢。

　　“盡管美國銀行業危機影響仍存，債務上限僵局使得債務違約風險仍在加大，美國經濟衰退預期繼續升溫，利好黃金，但是已經逐步被市場所計價，在預期沒有進一步強化或者進一步惡化的情況下，黃金利好相對有限；而通脹預期仍處于高位，美聯儲官員繼續發表偏鷹派講話，避險美元和美債收益率反彈上漲，黃金承壓回落盤整。”方正中期期貨稀有貴金屬研究中心總監史家亮說。

　　在金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴看來，近期貴金屬出現回調主要有兩個原因，一是降息預期向延后方向搖擺。市場現在對美聯儲是否會在今年三季度末、四季度降息持悲觀態度，一方面市場認為通脹難降，周內美國4月CPI數據公布前引發市場擔憂，貴金屬及有色價格同時出現回調，最終結果公布后小幅不及預期，但也沒能抵消市場的擔憂，當日價格小幅反彈后再度下行。此前公布的3月核心通脹數據再度走強，且從薪資、租金等重要驅動來看，通脹韌性仍在。另一方面就業數據仍強，4月非農數據新增25.3萬，大超預期，且其中小時工資同比回升4.4%，又會助力通脹保持0韌性。二是市場對于美國主權債務危機擔憂放緩，盡管耶倫警告最早美國可能在6月1日出現債務違約，但由于近年來，幾次臨近債務上限最終日期前兩黨最終都會達成協議，且拜登與共和黨領袖麥克奈爾均表示會達成一致，因此當前節點未能引起市場重視。

　　“目前，貴金屬市場交易的主要邏輯是炒作對風險事件的避險情緒。一是美國債務上限危機的炒作，美國兩黨能否在6月份之前達成一致仍有一定的不確定性；二是美國銀行破產的風險事件，盡管到目前為止只有三家美國銀行宣布破產，但在高通脹高利率的背景下，銀行業仍存在暴雷風險，一旦出現新的銀行破產事件，短期將會再度利多金價。”中原期貨工業金屬組負責人劉培洋認為。

　　美聯儲貨幣政策無疑是影響金價走勢的關鍵因素，史家亮介紹說，當前，美聯儲依然面臨著抗通脹、防風險和穩定經濟等多方面的權衡和挑戰，因此其政策走向仍有較大不確定性。銀行業危機和美國政府債務上限僵局增加了美國金融市場的不確定性；此外，美國當前經濟衰退的預期依然較強，這需要美聯儲貨幣政策逐步轉向寬松。市場普遍預計，美聯儲將于9月降息25個基點，并在11月和12月將各降息25個基點。

　　而對于美聯儲貨幣政策的轉向，史家亮認為需要重點關注幾個點。第一，美國銀行業危機是否進一步蔓延，未來是否會出現金融危機；第二，美國債務上限問題能否在6月順利解決，如果解決不了，不排除出現債務違約問題；第三，美國經濟衰退難免，經濟衰退的程度；第四，美國通脹雖然高位回落，但是距離2%的通脹目標仍有一定的距離，通脹回落態勢會影響美聯儲貨幣政策調整節奏。

　　“綜合考慮美國就業市場韌性和通脹回落趨緩（維持高位）阻礙，以及下半年經濟衰退預期、銀行業危機和債務上限問題等，預計美聯儲下半年特別是四季度降息2次；除非銀行業危機演變成金融危機、債務上限問題引發信用違約，美聯儲會加速開啟新一輪的量化寬松周期。美元指數和美債收益率仍有下行空間，美指短期振蕩反彈后繼續走弱可能性大。”史家亮表示，美聯儲貨幣政策的調整已經被市場所計價，一旦美聯儲貨幣政策調整預期再度轉向鷹派或者不會出現市場所預期的鴿派，對與貴金屬而言則會形成利空影響，故貴金屬短線出現回調行情亦是合理的。但是美聯儲貨幣寬松邏輯已經成為主邏輯，此背景下疊加避險需求、配置需求以及儲備需求等，貴金屬中長期仍維持偏強行情。

　　據龔鳴介紹，市場目前樂觀預期是美聯儲最快將于9月議息會議開啟降息舉措。年內將在9、11、12月分別降息1次，年底利率水平回落到4.5%左右。“但貴金屬價格的回調或暗示市場擔憂該降息節奏難以實現，考慮到美國通脹與就業數據仍然處于較高水平，降息預期仍有可能反復搖擺，短期貴金屬價格可能偏弱運行。等待美國經濟增速進一步放緩，市場對于降息的預期可能更為一致。”她說。

　　事實上，美聯儲5月份如期加息25個基點，同時暗示本輪加息進入尾聲。劉培洋表示，盡管美聯儲主席鮑威爾稱年內不會降息，但市場對美聯儲降息預期較強，市場的交易節奏快于美聯儲的政策指引。因此，雖然從中長期來看，美聯儲貨幣政策調整對金價走勢有明顯作用；但短期來看，美聯儲政策對金價影響有限。